鸡蛋期货后市将继续上行

光大期货分析师 王娜

随着人感染H7N9流感疫情消息的逐步转淡，国内鸡蛋期货反弹。3月13日收盘，鸡蛋期货5月合约较2月末累计上涨517元，涨幅13.87%。9月合约表现偏弱，较2月末累计上涨176元，涨幅6.89%。5月与9月合约价差收窄。

进入3月，国内多数地区均无H7N9新增病例，H7N9对家禽养殖业的利空效应在逐步消散。另外，随着农民工返城、学校开学，鸡蛋现货市场消费回暖，刺激期现价格联动反弹。

国内鸡蛋消费开始回暖，鸡蛋主产区收购商收购意愿明显增强。与贸易商积极入市不同的是，养殖户因H7N9影响蛋鸡存栏仍普遍偏低。调查显示，目前中小规模养殖户手中鸡蛋货源较为紧张。这也在一定程度上加剧了近期鸡蛋现货价格涨幅。

此外，春节后到3月初，国内家禽补栏积极性仍没有明显的回升。一方面，国内毛猪价格仍持续低迷，这在一定程度上对禽类价格上涨形成制约作用。另一方面，H7N9期间，养殖户低价淘汰蛋鸡，亏损严重。虽然近期鸡蛋价格不断走高，但小幅盈利仍难以弥补前期亏损。考虑到养殖户资金极为紧张，补栏仍非常谨慎。

鸡蛋1403合约进入交割月后，5月合约成为距离现货最近的一个合约月份。在今年1月，H7N9利空影响对5月合约首当其冲。目前，在影响过后，鸡蛋1405合约价格补涨特征明显。与5月合约相比，9月合约占据现货全年最强月的季节性利多优势。同时，由于9月合约代表了2014年9月交货的鸡蛋，投资者更多是关注其季节性消费趋旺及H7N9导致的供应偏紧等基本面利好支持，这样在H7N9最严重阶段，其价格跌幅也比较有限。

正因为鸡蛋1405及1409合约交割期方面存在天然差异，以上两合约在H7N9严重时价差扩大至700元。目前，随着H7N9消息转淡，5月鸡蛋价格补涨，5月和9月价差迅速回落至409元。笔者预计，在鸡蛋期货5月、9月合约价差回归至350~420元的正常区间后，9月合约季节性优势还会再次显现，这样9月合约后市还将震荡上行。

综上分析，笔者认为3月国内鸡蛋消费还刚刚恢复，随着清明节的临近，现货市场鸡蛋消费还会大幅增加。在目前鸡蛋现货低存栏的背景下，后市鸡蛋市场还会出现供应偏紧导致价格上行。