豆油（植物油）出现走高动能（一）

上周，美国农业部公布的月度供需报告通过调高出口及压榨数据，继续调低全球及美国2014/2015年度的期末库存，但是维持新年度产量预估不变，整体小幅利多。该报告利多项在市场预期之内，加上临池品种的全线走弱，使得美豆再次回落。但市场预计在月底种植面积预测报告公布前，美豆整体维持低位窄幅振荡态势，直接向下破位的可能性不大。

进入7月后，随着美豆进入生长期，市场也进入天气炒作的关键阶段。在目前各种利空打压的熊市环境中，市场对天气变化将更为敏感，任何天气的不利变化都有可能为美豆带来一定幅度的反弹，届时将带动豆油（植物油）上行。

油脂板块前期集中迎来厄尔尼诺天气炒作，美国政府调高未来三年生物柴油用量目标，巴西生物柴油产量环比大增，印尼政府对出口征税以发放生物柴油补贴等众多利好的集中释放，使得美盘豆油（植物油）、马盘棕榈油都录得不错的反弹幅度。随着短期利多释放完毕，油脂市场在一轮反弹过后进行回调整理也属正常。

与此同时，马来西亚5月报告显示，棕榈油产量、库存均高于市场预期，使得厄尔尼诺天气炒作降温，也给油脂市场带来压力。但今年厄尔尼诺天气的发生已经得到多国的确认，只是在发生级别和影响方面仍有差异。笔者认为，只要厄尔尼诺天气存在，天气炒作就会反复发生，这至少使得油脂板块抗跌，一旦后期东南亚的棕榈油产出数据出现天气影响兑现的迹象，油脂反弹的级别将更大。

而生物柴油用量的增长无疑是中长期看多油脂的关键因素。油脂在食用方面的需求已经趋于稳定，需求波动基本由生物柴油需求决定，美国调高未来的生物柴油用量目标，印尼征税补贴生物柴油企业，都将增加生物柴油的产量，从而拉动油脂的需求。

目前大豆到港速度已经明显加快。而由于大豆到港成本的低廉，使得目前油厂仍有50—100元/吨的压榨利润。由此预计，油厂开机率继续维持高位，豆油（植物油）供给量将大幅增加。

而需求方面，天气转热以及节假日的缺失，使得豆油（植物油）将进入相对的淡季。豆油（植物油）库存低点已现，后期库存将逐步回升，现货价格仍有下跌的空间。但笔者认为油脂跌幅有限，同时油强粕弱的格局不变。