鸡蛋期货准确反映市场预期

远月合约反映市场预期

今年上半年，尽管全国鲜蛋均价较去年同期有所下降，但养殖场补栏积极性空前高涨。中国畜牧业协会禽业分会发布的报告显示，上半年全国商品代蛋雏鸡销售4.81亿只，同比增长13.44%，商雏价格、种蛋价格和种蛋利用率均创历史新高。

据了解，8月中旬湖北黄冈市浠水县饲料价格2200元/吨，估算养殖总成本为3.1元/斤，按照鸡蛋3.6元/斤左右的现货价格来看，盈利还是非常丰厚，这使得该地区目前蛋鸡淘汰仍不积极。据浠水蛋品业协会统计的浠水及周边地区淘汰量数据，8月第二周淘汰24万只，前一周的数据为22万只，基本没有太大变化。

在蛋鸡养殖长期高补栏的同时，需求端却十分低迷。据湖北家和美食品有限公司总经理闫铁山介绍，他熟悉的广州一位贸易商，2014年销量为2万箱，2015年销量下降到1.8万箱，今年过去大半年销量还不到1万箱。

虽然鸡苗补栏热度从7月开始有所降温，但7月和8月的补栏量仍高于往年同期。市场普遍认为，下半年鸡蛋的供应量将逐步增加，各市场主体对未来鸡蛋价格走势比较悲观。

市场对明年年初鸡蛋价格下跌的预期，近日开始在鸡蛋期货远月合约价格上反映出来。鸡蛋1701合约自8月18日以来连续下跌，8月26日收盘跌至3355元/500千克，较8月17日3540元/500千克的收盘价下跌5.23%。

“期货具有价格发现的功能，1701合约近日的下跌正是反映了市场对2017年1月鸡蛋价格的预期。”长江期货分析师潘钰烛说。

今年鸡蛋价格季节性上涨延后

针对近日鸡蛋现货价格出现的大幅上涨行情，潘钰烛认为，这与今年较为反常的天气有很大关系。

“今年湖北入梅日期与常年相近，但出梅时间晚了11天，且梅雨强度大，梅雨期降水量比1998年多195毫米。不仅是湖北，长江中下游地区和华北地区的很多省份都出现了这种情况。雨水大，鸡蛋特别容易受潮，鸡蛋整体质量不好。”潘钰烛分析说，持续性的降雨天气也将高温天气延后，蛋鸡因此没有出现大面积进入歇伏期的现象，产蛋率也没有出现明显下滑，这使得今年夏季鸡蛋价格的季节性上涨推迟到8月上旬。

另外，中秋备货期已经到来，短期内鸡蛋需求明显增加。

在期货盘面上，鸡蛋期货近月1609合约的价格已与现货价格贴近。潘钰烛表示，鸡蛋期货价格本身有其前瞻性，1609合约反映了市场对9月鸡蛋价格的预期。6月份，鸡蛋现货价格大跌，而1609合约价格不跌，到了8月下旬，鸡蛋现货价格开始大幅上涨，1609合约则相对平稳，这说明期货价格提前反映了市场预期。

据了解，8月25日鸡蛋交割基准地的报价都在3800—3900元/500千克，1609合约3700元/500千克的价格，已十分贴近现货价格，微幅贴水体现了市场对鸡蛋价格在9月初见顶后出现下跌的预期。

市场主体套保积极性高

值得一提的是，面对鸡蛋供应过剩风险的积聚，各市场主体积极参与期货市场避险。据统计，截至8月末，参与鸡蛋期货交易的单位客户数量较去年同期增长54.8%，可见企业利用期货工具管理风险的积极性很高。

记者8月中旬走访湖北多家蛋鸡养殖户、养殖企业及贸易商时也了解到，今年随着鸡蛋产业供应过剩风险的积聚，湖北各养殖场、企业及贸易商积极利用期货市场规避风险。

“随着企业对鸡蛋期货认识的深入，不管是鸡蛋供给方还是需求方都可以依照鸡蛋现货价格、自身的生产成本和市场预期来判断期货价格是否存在价值偏离，并进行相应的套保操作，进而促使养殖户可以在理想的价位‘先卖后养’，食品厂可以建立‘虚拟库存’。”潘钰烛说。

不过，大多数养殖户为农民出身，受教育程度不高，风险意识较弱，对期货这一工具的接受程度也十分有限。“‘保险+期货’模式则为养殖户规避风险提供了有效工具。”潘钰烛表示，小养殖户直接参与期货交易不现实，但他们可以通过向专业机构购买鸡蛋价格保险或看跌期权进行风险对冲，这些专业机构则可以运用鸡蛋期货工具转移相关风险。