备货高峰结束 麦价滞涨企稳

随着面粉加工厂备货高峰结束，国内小麦现货价格高位滞涨。2016年12月下旬以来，强麦期货也维持了高位振荡走势。展望后市，春节过后，小麦市场将迎来阶段性需求淡季，存粮企业也面临着出库压力，小麦供需将日益宽松，强麦期货有望高位回调。

备货高峰结束，价格滞涨企稳

随着小麦消费旺季的到来，面粉加工厂开工率提高，国内小麦现货价格从2016年10月开始加速上行。2016年12月后，小麦价格上涨至历史高点附近，但由于面粉加工厂集中备货结束，国内小麦价格滞涨企稳，上涨动力大为减弱。截至1月20日，郑州地区普通小麦进厂价为2590元/吨，比前1个月仅上涨10元/吨，远低于前期涨速。

小麦价格上涨乏力的原因除了面粉厂集中备货结束外，下游产品价格稳中有跌也是重要原因，使得面粉厂无法将小麦成本上涨压力向下游传导。据监测，在郑州地区，截至1月20日，面粉出厂价为3200元/吨，和1个月前持平；次粉出厂价为1770元/吨，和1个月前持平；麸皮出厂价为1450元/吨，较1个月前下跌20元/吨。

拍卖持续进行，成交略有下滑

和其他粮油品种不同，国内小麦价格的上涨还是有“天花板”限制的。由于政府历年来小麦收储数量大、库存充裕，每周例行的政策性小麦抛售完全可以成为国内供给的主渠道。当市场价格过高时，面粉厂在政策性小麦抛售会上接拍小麦就比较划算。

从2016年11月以来，河北、山东等地价格涨至1.32元/斤以上的高位，政府在河北、山东、安徽、江苏等地开始抛售2015年产质量相对较好的小麦，上述四省的面粉企业接拍较为积极，使得四省的政策性小麦拍卖成交率大幅走高，但近期随着消费旺季逐渐过去，政策性小麦抛售成交率开始下降。上周三举行的最新一期最低收购价和国家临时存储小麦成交率仅为9.61%，环比前周下降4.41个百分点，自2016年11月22日以来首次跌破10%。与此同时，国家临储进口小麦拍卖成交率同样大幅走低，上周四竞拍的成交率仅为1.09%，大大低于前期35%以上的成交水平。

国际小麦不振，进口有所增加

由于我国小麦产量较高，又有进口配额限制，一直以来，国内价格受国际市场影响不大。不过，近年来国际小麦产量不断增加，价格逐步走低，内外价差扩大，使得进口量有所增加。据海关统计，2016年1—11月，我国小麦进口量为315万吨，比上年同期增加39万吨，增幅为14.2%，而且截至2016年11月，小麦进口量已经超过2015年全年，为连续第2年增加。今年的小麦进口配额仍为963.6万吨，由于目前国际小麦价格较低，进口量存在继续增加的可能。据监测，截至1月20日，3月交货的美国2号软红冬小麦FOB价格为173.9美元/吨，折合人民币1195元/吨；到中国口岸完税后总成本约为1722元/吨，较上日跌19元/吨。

气象条件适宜，总体长势良好

由于连年实施小麦最低价收购政策，2016年我国秋冬播小麦继续保持稳定，播种面积在3.38亿亩以上，而且全国气象条件良好，土壤墒情适宜，冬小麦总体长势正常。据农业部调查，冬小麦一类苗比例为44.6%，二类苗比例为38.6%。较好的小麦长势为今年丰收创造了有利条件。

综上所述，随着春节的临近，小麦需求转淡，春节后供需形势有望进一步宽松。在高位横盘1个多月后，强麦期货下行概率加大。