东北玉米价格底部或为1700元/吨

如果后期广东港口高粱价格低至1750元/吨，考虑到替代关系，港口低质玉米价格可能在1950元/吨，倒推至大连平舱价约1850元/吨，吉林玉米价格底部约1700元/吨，比广东进口高粱价格低50元/吨。

玉米底价可与进口杂粮竞争

自上周五新季玉米临储政策公布后，华北及东北产区玉米价格均下跌，尤其华北地区跌幅较大，普遍跌破2000元/吨，新陈玉米价格基本一致。

9月24日，山东潍坊14%水分二等新玉米深加工企业收购价为1880~1980元/吨，比上周五下降170~210元/吨；菏泽1920~1960元/吨，下降140元/吨。河北石家庄深加工企业收购价为1900～1940元/吨，比上周五下降160元/吨。吉林省吉林市深加工企业14%水分二等新玉米收购价2050～2080元/吨，内蒙古通辽2100～2120元/吨，均比上周下降50元/吨。辽宁沈阳一等玉米贸易商出库价为2100～2120元/吨，比上周下降80元/吨。

估计2015/2016年度玉米市场结余超过5500万吨。如果今年临储玉米收购量低于这一水平，则玉米市场供大于求，后期玉米价格将受到压制，这 意味着2000元/吨的临储收购价格将为市场价格的顶部，国内玉米价格仍有较大下调空间，价格的底部应当是可以和进口杂粮价格竞争的水平。

对于华北地区而言，玉米收购期的价格底部可能由倒流回东北的成本决定，收购期结束后同样将由和进口杂粮的竞争关系决定。值得一提的是，以上推论的前提是临储玉米收购数量低于玉米市场的结余水平。反之，如果临储收购数量偏高，玉米市场供小于求，则收购期结束后玉米价格走势也将受到政策性销售的影响。

港口玉米价跌优劣价差扩大

北方港口新玉米价格持续下跌。9月24日，鲅鱼圈港15%水分以内、容重700g/l以上、生霉率2%以内的辽宁新玉米收购价2030～2050元/吨，理论平舱价2100～2120元/吨，均比上周下降50元/吨；锦州港口辽宁新玉米收购价2030元/吨，理论平舱价2080～2100元/吨，均比上周下降70元/吨。

目前陈粮贸易基本停止，少数贸易商收购新粮，收购价格向临储价格靠拢。截至上周五，北方四港玉米库存共计220.5万吨，比上周减少12万吨，同比增长34.6万吨，与上年的库存差距逐渐缩小。北方港口玉米到广东港口成本价为2200～2220元/吨，贸易利润50～60元/吨。

东北地区临储玉米收购价仅2000元/吨，随着新季玉米逐渐上市，北方港口玉米价格率先下跌，南方港口下跌相对滞后，南北港口贸易保持盈利。

本周广东港口玉米价格下跌，优劣玉米价差扩大。9月24日，广东深圳港口14.5%水分辽吉优质玉米成交价格为2250～2280元/吨，比上周下降40～50元/吨，质量偏差的玉米价格为2150～2170元/吨，下降60～70元/吨；优劣玉米价差100～110元/吨，比上周扩大30～40元/吨。

新玉米上市压力逐渐增大，港口贸易商惜售心理减弱，玉米报价下跌。

由于饲料企业对优质玉米有一定刚性需求，加之今年许多地区玉米品质较上年下跌，优质玉米抗跌能力强于劣质玉米，两者价差将高企。

新年度玉米替代品进口量或降

海关数据显示，2015年8月份我国进口玉米60.76万吨，环比下降45.14%，同比增长354.74%。未完税进口成本为217.11美元/吨。其中，进口乌克兰玉米44.52万吨，美国玉米15.2万吨，保加利亚玉米0.56万吨，老挝玉米0.33万吨。

2014/2015年度至今我国累计进口玉米535万吨，同比增长64%。目前2015年的玉米配额基本用完，9月仅剩零星玉米到港，预计2014/2015年度我国进口玉米总量540万吨，同比增长65%。而下一年度进口量预计控制在私营进口配额内，在280万吨左右。

8月玉米替代品进口数量也较上月下降。海关数据显示，2015年8月份我国进口高粱54.89万吨，上月为111.39万吨，去年同期为43.33万吨；2014/2015年度至今累计进口高粱达909万吨，同比增长175%。8月进口DDGS为79.35万吨，上月为110.67万吨，上年同期为62.93万吨；2014/2015年度以来累计进口DDGS为468万吨，同比减少23%。8月进口大麦77.82万吨，上月为128.27万吨，上年同期为32.33万吨；2014/2015年度至今（按玉米年度计算）累计进口大麦856万吨，同比增长107%。

从2014/2015年度进口玉米替代品情况来看，高粱和饲用大麦进口量大幅增长，DDGS进口量小幅下滑，预计合计进口总量2260万吨（已剔除酒用大麦），折算后合计替代玉米1850万吨，比2013/2014年度新增替代1050万吨。

预计2015/2016年度进口玉米替代品数量将较本年度有所下降，预计进口高粱、饲用大麦和DDGS数量分别为800万吨、500万吨和650万吨，折算后替代玉米1570万吨，比上年度下滑280万吨。

成本下降华北淀粉企业盈利

本周，国内玉米淀粉价格下降，副产品稳中有降。9月24日，吉林长春玉米淀粉出厂价为2480～2580元/吨，辽宁沈阳2500～2600元/吨，均比上周下降100～150元/吨；河北石家庄2600～2700元/吨，山东滨州2600～2700元/吨，均下降50～80元/吨。山东滨州玉米胚芽粕（蛋白含量18%）出厂价为850～900元/吨，内蒙古通辽1300～1350元/吨，均比上周下降50元/吨。

华北地区新粮陆续上市，新陈玉米价格迅速接轨，8月以来华北地区玉米价格累计下降350～500元/吨。受此影响，华北淀粉价格下降420～480元/吨，目前已跌至2010年以来的低点。

东北地区尽管原料成本下降程度不及华北地区，但在淀粉企业竞争影响下，不得不压低淀粉价格，因此目前华北地区加工利润好于东北地区，行业开工率较上周上调2个百分点，估计为55%。后期随着原料玉米价格继续下降，淀粉价格弱势难改。而饲料养殖需求恢复缓慢，饲料企业随用随采，加之豆粕价格走势疲软，将持续压制玉米胚芽粕价格。

9月24日，吉林长春生产1吨淀粉理论加工亏损257元/吨，亏损比上周缩小30元/吨；山东潍坊理论加工利润为56元/吨，今年5月以来首次出现加工正利润。尽管淀粉价格下调，但原料成本下降对加工利润有所提振，尤其是华北原料价格下降幅度较大，对加工利润的提振更为明显。