生猪价格反弹 后市豆粕需求有望回暖

自4月初以来，一方面国内豆粕库存并不宽松，另一方面生猪价格开始回暖，养殖利润改善或提升养殖户补栏积极性，连粕走出一波反弹行情。基于国内外两个市场存在支撑，豆粕短期将维持偏强状态，中期仍需谨慎对待。

现货价格坚挺

USDA周度出口检验报告显示，截至4月23日，美国大豆出口检验量约为311622吨，高于上周修正后的148184吨，也高于去年同期的254299吨。目前本应是北美大豆销售淡季，但美豆出口方面的“意外惊喜”，说明南美大豆外运不畅。

从国内的供给看，由于4月份大豆到港延迟，山东不少油厂因缺豆而停机，豆粕供给量相对较少，基本按计划出货，部分油厂前有排队提货现象。华北地区豆粕现货也相对紧张，五一小长假即将到来，下游饲料企业也面临小幅补库。整体来看，豆粕现货价格或表现抗跌。

生猪价格反弹

中国农业部公布的3月份4000个监测点生猪存栏信息显示，3月份国内生猪存栏量以及能繁母猪存栏量持续下降，其中生猪存栏量比2月减0.7%，存栏量为3.87亿头，比2014年2月份减10.7%；3月能繁母猪存栏量比2月份减1.7%，存栏量为4040万头，比2014年2月份减15.3%。

我国能繁母猪存栏量已经连续20个月下滑，且已经连续13个月低于我国农业部能繁母猪警戒线。随着能繁母猪和生猪存栏量的不断下降，生猪价格开始触底回升。从我们监测到的全国22个省市的生猪平均价格看，自2015年第9周起，生猪价格开始回暖，并已经连续7周回升，猪粮比及生猪养殖利润也有所改善。而“受伤”的中小型养殖户目前对仔猪补栏仍存观望态度，因此，生猪存栏量短期仍处在低位徘徊。

长期来看，若生猪价格能够延续反弹，养殖利润进一步好转，则养殖户对生猪的补栏积极性会逐步提升，豆粕需求亦将逐步回暖。

后市将较为抗跌

从天气因素看，每年新作大豆播种期，天气炒作时有发生，天气的未知性增加了大豆价格升水。因此，短期外盘美豆底部盘整，国内豆粕现货坚挺，生猪价格反弹，以及美元疲软均有利豆粕价格偏强运行。