金达控股扎根亚麻市场

主要从事生产及销售亚麻纱的金达控股(00528.HK)，日前公布了2015年度中期业绩，期内营业额增加23.3%至人民币4.5亿元，股东应占溢利增加48.4%至人民币6201万元，每股基本盈利为人民币0.1元。

金达控股成立于1999年，并在2006年12月上市。集团拥有三个生产工厂及一个有机亚麻原料生产基地，年产1.8万吨湿纺亚麻纱，产量全国第一，也是全球规模最大的亚麻纱制造商及出口企业。金达的亚麻纱产量占全球约10%；在中国市场的市场占有率约15%。在2015年上半年，金达控股约67%产品出口至欧盟、韩国、日本及印度等市场，其余约33%内销；集团亚麻纱产品的终端应用在国际一线的服饰品牌，例如UNIQLO、 MUJI 无印良品及Loro Piana等。

从产品层面去看，金达的主要产品为亚麻纱，其中24NM产品占比26%， 36NM 占比 23%，26NM 占比 24%，39NM 占比 5%，其他产 品 22%，产品销售结构与 2014年上半年相若。集团的亚麻纱主要原材料为亚麻纤维，主要从优质亚麻产地法国、比利时和荷兰等地进口，集团更是以上产地的最大采购商之一，议价能力具优势。

埃塞俄比亚工厂冀成“一带一路”示范项目

产能方面，金达现时的年产量达1.8万吨亚麻纱，其中浙江海盐第二期生产基地己于2014年6月投产，为集团提供每年5000吨亚麻纱的产量。此外，集团于埃塞俄比亚投建的亚麻工业园第一期，预计产能为5000 吨亚麻妙，预计于 2017 年开始投产，较原先预期的2016年底略为延后。由于埃塞俄比亚联邦政府希望发展金达亚麻纱工厂项目成为「一带一路」在当地的示范项目之一，所以向该工业园提供大量优惠，如可以享受当地的低人工和能源费用，并获得免征所得税十年等；同时出口向欧盟、美国和加拿 大等地可以享受免关税和无配额的优惠。

生产效率优化方面，集团与西门子合作在厂房加入了能源管理系统，可以回收热能和用水，节省了部 分能源成本，其第一第二工厂先后进行了技术升级和自动化，有望提高生产效率。

蓝海市场渐成熟

从金达的客户群可看出，较知名的客户都是来自欧洲、美国及日本等较成熟的市场，可见在集团的努力下，已基本完成亚麻纱消费市场的培育，未来有望替代部分棉纺市场，成为蓝海﹗除了已开发的成熟市场外，新兴市场如印度、南非、巴西及俄罗斯，以在中国潜在的购买力，都有望成为集团未来的增长动力。由于亚麻纺纱属于湿纺工艺，一般的棉纺企业很难进入，入行门坎不低。再者，金达己拥有自己研发的先进生产技术及工艺，进一步增加其优势。

大股东增持显信心

据港交所最新数据显示，金达大股东于2015年9月16日增持公司575万股，耗资893.55万港币，成交均价1.554港币，最高成交价1.6港币。变动后持股2.8495亿股，持股占比45.25%，加上董事会主席任维明先生个人名义持有的1207.2万股，总持股占比47.17%。今年三四月份，股价低迷之时，公司亦连续回购，回购均价在1.2-1.4之间。随着市场需求的不断增加，及公司产能的加速扩张，这些举动都彰显出公司对未来发展的强大信心，给市场释放出非常积极正面的讯号。

事实上，自金达公布中期业绩后，股价反复向好。参考往绩，集团全年的派息比率高达34%，而现价市盈率约7.7倍，估值较其他同业为低。在亚麻纱市场持续发展，加上金达本身的优势，前景可看俏，上望 2元，止损可设于1.46元。

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