供应压力巨大 玉米阶段性高点已现

受到国储收购政策支撑，国内玉米市场在年前见底后走出了一轮单边上涨走势，尤其在春节后大连玉米期价加速上扬，整体上涨幅度超过10%。但经过前期上涨之后，目前市场已经把利多因素消化完毕，后期利空因素将逐渐占据上风。

未来玉米供应压力巨大

今年国内玉米供应比较充足。根据国家粮油信息中心最新预测，2011年度国内玉米产量达到创纪录的1.9175亿吨。另外，300万吨进口玉米已经到港，去年还有约1000万吨的结转库存。因此，国内玉米整体供需结构较去年更为宽松。

后期随着天气转暖，东北农户将着手出售手中余粮，市场供应量将有所增加。由于目前价格较高，农民销售积极性有所提高，港口玉米上市量也开始增加。虽然目前收购主体增加导致东北玉米价格坚挺，但后期供应压力依然存在。从目前东北地区的玉米销售进度来看，仍落后于往年同期水平。据调查，东北部分地区售粮过半，但有些地方还不足40%。根据以往经验，不具备储存条件的农民一般都会在春播前出售手中余粮，因此，后期玉米供应量将陆续增加。

另外，新年度北半球玉米种植将继续增加，远期供应压力巨大。根据美国农业部公布的基线报告和农业展望会议披露的信息，预计2012年美国玉米种植面积将大幅增加，由去年的9190万英亩增加到9400万英亩。

根据笔者计算出的2012/2013年度美国玉米的供需平衡表，在天气正常的情况下，美国玉米的趋势单产将达到164蒲式耳/英亩，收获面积预计为8680万英亩，总产量将达到创纪录的142.35亿蒲式耳，期末库存将达到16.23亿蒲式耳，较去年翻了一番，库存消费比也增加了约一倍。因此，从玉米远期供应来看，今年国际玉米价格也很难上涨。

与此同时，由于国内玉米种植效益较好，今年国内玉米种植面积也将继续增加。从2003/2004年度以来，国内玉米种植面积已经连续8年增长，去年玉米种植面积增加了2.8%，增至3343万公顷。根据目前国内大豆和玉米的比价情况，预计今年国内东北地区玉米种植面积将继续增加，这对远期玉米市场将形成持续利空影响。

需求低迷，价格难以持续上涨

从需求角度来看，年后养殖业进入淡季。根据调查情况，目前养殖利润均有下滑，其中禽类养殖基本处于亏损状态，养猪行业相对较好，短期仍处于盈利状态，饲料需求有一定增加。预计后期禽料需求一般，甚至将有所下滑，而猪料需求相对乐观。由于优质玉米粮源少，企业收购难度增加，后期随着养殖业的不景气情况持续，养殖户补栏积极性将有所降低。预计2012年饲料需求将整体持稳或略增。

今年玉米深加工行业形势严峻。为优化国内资源配置，2011年，国家对玉米深加工采取了诸如专项调控、恢复增收增值税和消费税等政策。2012年国家还将继续严格控制玉米深加工项目，加之成本市场和终端消费市场的压力，深加工行业形势严峻，产能难有明显扩张。预计2012年工业玉米需求也难有大幅增加。

综合来看，目前大连玉米阶段性高点已经出现，后期利空因素将逐步主导市场。远期供应增长潜力巨大，而需求增长一般。预计3月中旬之后市场可能加速振荡，价格出现明显回落的可能性大增，尤其是大连远期合约将承受巨大的压力。