麦价延续“内稳外强”格局 终端需求拉动乏力

由于国内面粉需求“旺季不旺”以及小麦较玉米替代成本优势丧失导致饲用需求维持低位，在粮源供给端保持平稳的情况下，终端需求对麦价走势拉动乏力，麦市延续平稳格局；国际小麦市场则在区域性热点及天气等题材的提振下，延续上涨态势。

一、终端需求拉动乏力 麦价延续平稳格局

随着国内传统节假日的逐步临近，面粉加工企业采购备货需求有所提升，寻粮询价的积极性提高，这也使得近期国内小麦市场购销有所升温，小麦市场行情延续平稳运行格局；虽然面粉加工企业采购成本基本平稳，但由于麸皮市场需求不佳导致其价格走低，面粉加工企业利润微薄，面粉加工企业生存状况较为艰难，这很大程度上制约其对麦价上涨空间的接受程度。截至12月上旬，江苏地区2014年产普通红小麦靖江安宁港海轮平舱价2540-2560元/吨左右，高筋红小麦安宁港海轮平舱价报2600元/吨左右，普通白小麦安宁港海轮平舱价报2540-2560元/吨。安徽地区三等混合小麦收购均价2407.8元/吨，出库均价2451.8元/吨；其中北部地区大型面粉加工企业毛粮收购价格整体在2520-2540元/吨。河南郑州地区中等普通白小麦进厂价2560元/吨；山东济南地区中等普通白小麦进厂价2570元/吨；河北石家庄地区中等普通白小麦进厂价2590元/吨左右。

二、临储麦成交“量跌价升” 强麦期价区间震荡

12月2日国家临储小麦拍卖市场粮源投放数量153.2735万吨，实际成交数量23.7234万吨，平均成交率15.48%；成交均价2444.44元/吨；相比之下，11月25日国家临储小麦拍卖市场粮源投放数量163.5498万吨，实际成交数量28.3186万吨，平均成交率17.31%；成交均价2424.07元/吨。从主要地区成交情况来看，区域间临储小麦成交冷热不一，其中江苏地区成交情况明显好于其他地区，江苏地区计划销售2014年小麦202260吨，实际成交186023吨，成交率91.97%；相比之下，安徽地区实际成交32792吨，成交率4.02%；湖北地区实际成交2000吨，成交率0.92%；河南地区实际成交16419吨，成交率5.51%。国内小麦期货市场行情近期整体处于区间震荡格局，截至12月5日，国内郑州商品交易所强麦1501合约期价报收于2591元/吨，较11月28日的2588元/吨，上涨3元/吨，涨幅0.12%，期间最高价2595元/吨，最低价2551元/吨。

三、利多热点题材提振 国际麦价延续涨势

据国际谷物理事会（IGC）发布的月度报告显示，2014/15年度全球小麦期末库存预计为1.93亿吨，与早先预测一致，高于上年的1.87亿吨。国际小麦仍处于整体宽松格局，但受天气因素以及主要出口国俄罗斯限制出口忧虑等因素提振，国际麦价延续涨势，但这难以成为国际麦价持续上涨的推动力。今年秋季以及初冬欧盟小麦产区异常温暖，帮助小麦作物生长，但是市场有些担心小麦作物长势可能过快，使其极易受到霜降的损害。作为全球小麦最大进口国，埃及供应部长Khaled Mohamed Hanafy近日称，埃及商品供应总局（GASC）的小麦库存约为350万吨，能够满足4月2日前的需求；Highquest Partners的首席执行官Greg Mellinger表示，埃及2015年小麦进口量料高于2014年。截至12月5日，美国芝加哥期货交易所美软红冬小麦3月合约期价报收593.5美分/蒲式耳，较11月28日的578.5美分/蒲式耳，上涨15美分/蒲式耳，涨幅2.59%，期间最高价611.75美分/蒲式耳，最低价570.25美分/蒲式耳。截至12月上旬，3月交货的美国2号软红冬小麦FOB价格为246.1美元/吨，到国内口岸完税后总成本约为2119元/吨，比去年同期下跌301元/吨。

四、临储玉米收购进度同比加快 饲用小麦需求处于低位

截至11月30日，河北、黑龙江等10个玉米主产区各类粮食企业累计收购新产玉米2281万吨，比上年同期增加758万吨。东北产区近期受持续降雪影响，玉米上市量减少，短期内对玉米现货价格有所提振。今年国储玉米收购政策对收购主体的限制使得市场主体对未来政策执行力度和规模备受关注。国内猪肉消费旺季尚未到来，生猪供应稍大于消费需求，终端需求支撑猪价上行的力度不足；截至12月5日，全国生猪均价13.24元/公斤，全国瘦肉型生猪均价13.59元/公斤。截至12月5日，北方大连港东北产中等质量玉米平舱价格2350-2360元/吨，南方广东港东北产中等质量玉米成交价格2450-2460元/吨。截至12月5日，大连商品交易所玉米1501合约期价报收于2397元/吨，较11月28日的2398元/吨，下跌1元/吨，跌幅0.04%，期间最高价2399元/吨，最低价2375元/吨。与当前国内玉米市场价格相比，小麦不具有饲用替代的成本优势，饲用小麦需求处于低位。截至12月上旬，美国美湾3月交货的美国2号软红冬小麦FOB价格为246.1美元/吨，到国内口岸完税后总成本约为2119元/吨，比去年同期下跌301元/吨。

五、节假日备货提振麦市购销 麦价提振效果有限

当前2014年产国家临储小麦仅有江苏地区投放，安徽、湖北以及河南地区尚未投放，国家临储小麦投放粮源主要以2013年产小麦为主，这一定程度上制约其市场有效供给性，部分用粮企业为满足加工要求，不得不转向流通市场寻求所需粮源，提振部分品种、部分区域的行情，但受制于加工企业经营艰难，提振效果有限。后期节假日备货或对麦市购销“量”的提振效果好于“价”的效果，国家临储小麦成交情况将好转，建议关注安徽、河南、湖北地区2014年产国家临储小麦的投放动态。